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上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 張瓊斯）中國人民銀行再次發(fā)放政策禮包！繼3月全面降準、6月密集降息，結構性貨幣政策工具“加碼”。

　　中國人民銀行6月30日發(fā)布消息，增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，以進一步加大對“三農(nóng)”、小微和民營企業(yè)金融支持力度。其中，支農(nóng)再貸款、支小再貸款、再貼現(xiàn)分別增加額度400億元、1200億元、400億元，調(diào)增后額度分別為8000億元、17600億元、7400億元。

　　分析人士認為，本次增加再貸款、再貼現(xiàn)結構性工具額度，將加大對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，激發(fā)微觀主體活力，促進就業(yè)和居民收入改善，助力消費和內(nèi)需加快恢復。此舉釋放出增強逆周期調(diào)節(jié)的信號，有助于提振市場對經(jīng)濟復蘇前景的預期。目前經(jīng)濟復蘇處于爬坡關鍵期，宏觀政策將延續(xù)積極基調(diào)，后續(xù)財政政策等也有望進一步發(fā)力。

　　降低社會融資成本 支持經(jīng)濟內(nèi)生動力恢復

　　6月16日召開的國務院常務會議明確，針對經(jīng)濟形勢的變化，必須采取更加有力的措施。

　　本次增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，是貫徹落實國務院常務會議精神的具體舉措，有望發(fā)揮出結構性貨幣政策工具精準滴灌作用，降低社會融資成本，促進擴大就業(yè)，支持經(jīng)濟內(nèi)生動力恢復。

　　仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家龐溟表示，考慮到目前宏觀經(jīng)濟修復情況，經(jīng)濟內(nèi)生動能、社會有效需求的提振，還需要包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策予以呵護。再貸款、再貼現(xiàn)等結構性貨幣政策工具，以及政策性開發(fā)性金融工具等具備發(fā)力空間。增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，可以引導金融機構將資金流向重點支持產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，確保穩(wěn)健的貨幣政策繼繼續(xù)有力有效支持實體經(jīng)濟。

　　“‘三農(nóng)’、小微和民營企業(yè)活力的激發(fā)，對于穩(wěn)定就業(yè)、經(jīng)濟發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)轉型具有重要意義。”分析人士表示，結構性貨幣政策工具具有定向直達功能。啟用這一工具，表明中國人民銀行逆周期調(diào)節(jié)力度有所加大，但同時注重政策質(zhì)效和精準有力。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼表示，增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，一方面將為金融機構提供更多資金支持，另一方面將降低金融機構資本成本，從而激勵金融機構更好地服務“三農(nóng)”和小微企業(yè)。在貸款市場報價利率（LPR）下降、銀行息差縮窄的情況下，為銀行提供低成本資金，有助于銀行保持息差基本穩(wěn)定，進而繼續(xù)推動融資成本穩(wěn)中有降。

　　近年來，在金融管理部門推動下，小微企業(yè)貸款、涉農(nóng)貸款等保持了較快增速。董希淼認為，這有力地支持了“三農(nóng)”發(fā)展，助力小微企業(yè)和個體工商戶走出困境、恢復發(fā)展。今年前4個月，涉農(nóng)貸款同比增長16.4%，貸款利率穩(wěn)步下降。

　　支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)余額創(chuàng)歷史新高

　　近年來，中國人民銀行充分發(fā)揮結構性貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加大支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)支持力度，切實支持“三農(nóng)”、小微和民營企業(yè)，服務普惠金融長效機制建設。

　　截至一季度末，全國支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)余額2.6萬億元，創(chuàng)歷史新高。

　　本次涉及的支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)，均屬于長期性的結構性貨幣政策工具。其中，支農(nóng)再貸款引導擴大涉農(nóng)信貸投放，發(fā)放對象為農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行，對符合要求的貸款按貸款本金的100%予以資金支持。

　　支小再貸款引導擴大小微、民營企業(yè)貸款投放，降低融資成本，發(fā)放對象包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和民營銀行。對符合要求的貸款，按貸款本金的100%予以資金支持。

　　再貼現(xiàn)是中國人民銀行對金融機構持有的已貼現(xiàn)票據(jù)進行貼現(xiàn)的業(yè)務，重點用于支持擴大涉農(nóng)、小微和民營企業(yè)融資。

　　對于結構性貨幣政策工具的設立、延續(xù)和退出，中國人民銀行主要考慮兩個方面的因素：一方面是經(jīng)濟運行中突出的結構矛盾，另一方面是商業(yè)銀行快速提升這些特定領域金融服務的意愿和能力。

　　中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾曾表示，人民銀行將精準有力實施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持再貸款、再貼現(xiàn)等長期性工具的穩(wěn)定性，同時實施好多項仍在實施期的階段性工具，為普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)提供持續(xù)的支持。

　　據(jù)他透露，截至3月末，結構性貨幣政策工具共有17項，余額約6.8萬億元，有效引導了金融機構合理投放貸款，促進金融資源向重大領域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。

　　宏觀政策將延續(xù)積極基調(diào) 貨幣政策有望持續(xù)發(fā)力

　　分析人士建議，要繼續(xù)規(guī)范結構性貨幣政策工具的使用并加強監(jiān)管，在有效防范潛在風險的同時讓結構性貨幣政策工具發(fā)揮最大效能。目前，經(jīng)濟復蘇處于爬坡關鍵期，宏觀政策將延續(xù)積極基調(diào)，后續(xù)財政政策等也有望進一步發(fā)力。

　　“金融機構應加強再貸款、再貼現(xiàn)資金的使用和管理，探索更加高效、精準的金融服務新模式，為促進經(jīng)濟持續(xù)回升彰顯應有的責任和擔當，更好地踐行金融的政治性、人民性。”董希淼說。

　　分析人士認為，下半年，貨幣政策將持續(xù)發(fā)力，降準降息均有落地可能。此外，宏觀政策需要系統(tǒng)性加碼，財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策等有望與貨幣政策協(xié)同發(fā)力。

　　董希淼建議，應保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，提高政策的精準性和有效性。從貨幣政策看，應綜合運用總量和結構性貨幣政策工具，可以繼續(xù)降準降息，長短結合、量價并舉，有效調(diào)節(jié)市場流動性和利率水平，并將流動性更加精準地滴灌到重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。“當前，推動經(jīng)濟持續(xù)回升的更多政策措施應盡快全面出臺、加快落地實施。”他說。

　　“結構性貨幣政策工具的使用仍將成為改善信貸結構的重要方式，以進一步加大金融對綠色、普惠、科創(chuàng)等領域的支持力度，持續(xù)推動經(jīng)濟結構優(yōu)化升級。”中國銀行研究院研究員梁斯表示。

　　平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為，下半年，貨幣政策“續(xù)力”值得期待。其中，結構性貨幣政策工具的支持力度將會持續(xù)，可以期待年內(nèi)的第二次降準，再次降息的可能性也存在。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明預計，年內(nèi)仍然有0.25個百分點的降準空間，于三季度落地的可能性較高。2.65%的MLF利率仍具備調(diào)整空間，年內(nèi)降息操作再度落地仍然存在可能，四季度可以博弈10個基點的MLF降息空間。

　　上海財經(jīng)大學校長劉元春認為，未來降息幅度還可以進一步擴大，這將降低企業(yè)還本付息的成本壓力，有利于提升企業(yè)利潤。

　　不過，貨幣政策并非萬能，未來要進一步加強貨幣政策與其他宏觀政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。“如果降息沒有配合財政擴張，在私人部門信心不足的情況下，貨幣政策通過信貸傳導的效果可能有限。”中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生表示。