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2022 年3 月11 日，央行公布2 月金融數(shù)據(jù)，社融信貸雙雙走弱，剔除基數(shù)效應(yīng)后仍然表現(xiàn)不佳，低于市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2022 年2 月廣義貨幣同比增速相較上月末和去年同期回落0.6 和0.9 個(gè)百分點(diǎn)，至9.2%；本外幣貸款余額同比增速相較上月末和去年同期降低0.1 和1.5 個(gè)百分點(diǎn)，至11.1%；特別的，分部門(mén)看，住戶貸款減少3369 億元，其中，短期貸款減少2911 億元，中長(zhǎng)期貸款減少459 億元；企(事)業(yè)單位貸款增加1.24 萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加4111 億元，中長(zhǎng)期貸款增加5052 億元。

　　點(diǎn)評(píng)：1)社融方面：2 月新增社融1.19 萬(wàn)億元(預(yù)期值2.22 萬(wàn)億)，同比增速10.2%，同比由多增轉(zhuǎn)為少增5315 億元，較1 月明顯下滑。分項(xiàng)來(lái)看：2 月社融增量主要貢獻(xiàn)項(xiàng)是企業(yè)和政府債券融資，二者分別同比多增2021 億元和1705 億元，主因是利率較低增強(qiáng)企業(yè)融資意愿疊加地方債發(fā)行節(jié)奏前置主要拖累項(xiàng)是人民幣貸款和非標(biāo)融資，二者分別少增4329 億元和多減4867 億元，表外非標(biāo)拖累主因是銀行大量貼現(xiàn)；同時(shí)，信托和委托貸款融資邊際好轉(zhuǎn)，反映年初該項(xiàng)監(jiān)管相對(duì)寬松。2)信貸方面：2 月新增人民幣貸款1.23 萬(wàn)億(預(yù)期值1.45 萬(wàn)億)，同比由多增轉(zhuǎn)為少增1258 億元。企業(yè)貸款中的票據(jù)融資是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，而居民貸款是主要拖累項(xiàng)。分項(xiàng)來(lái)看，1)居民部門(mén)：居民中長(zhǎng)貸邊際惡化最為嚴(yán)重，從1 月新增超7000 億轉(zhuǎn)為減少約460 億，是歷史上首次轉(zhuǎn)負(fù)，開(kāi)年以來(lái)地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)持續(xù)走低也印證了居民部門(mén)信貸需求偏弱。但居民中長(zhǎng)期貸款一般滯后于地產(chǎn)銷(xiāo)售，因此若今年房貸政策相對(duì)放松，后續(xù)可預(yù)期該項(xiàng)貸款回暖；2 月居民短貸同比多減220 億元。企業(yè)部門(mén)：由于春節(jié)假期和疫情反復(fù)，受需求影響，2 月企業(yè)中長(zhǎng)貸投放節(jié)奏放緩，同比少增5948 億元；企業(yè)短貸同比多增1614 億元；月底票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率大幅下行，銀行票據(jù)沖量再現(xiàn)，收票需求加大，因此企業(yè)票據(jù)融資同比多增4907 億元。3)貨幣供應(yīng)及財(cái)政政策：由于春節(jié)取現(xiàn)因素，M0 同比較1 月明顯下滑至5.8%，房貸政策邊際放松疊加春節(jié)假期錯(cuò)位影響，導(dǎo)致M1 同比反彈至4.7%，而M2 同比增速降至9.2%(預(yù)期值9.5%)，仍高于去年年末，也是受春節(jié)時(shí)點(diǎn)影響較大；財(cái)政存款同比少增額顯著擴(kuò)大至1.45 萬(wàn)億，收大于支，反映今年財(cái)政政策靠前發(fā)力。